O Plano Real sobreviveria sem o sistema de metas para inflação? Sem metas de inflação, o que seria

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Antes de 1994, o Brasil enfrentava uma verdadeira crise inflacionária. Os planos anteriores, como o plano Collor e o congelamento do governo Sarney, foram tentativas sem sucesso de combater a crise. Nossa inflação era inercial, persistente, ou seja, a inflação passada (defasada) definia a inflação presente com muita força. Mas todos os planos fracassaram pelo mesmo motivo, falta de continuidade.

Como a âncora cambial do Real impactou a inflação

Não há dúvidas de que a âncora cambial do Real serviu para dar um choque na inflação inercial de forma mais refinada que o congelamento de preços. Mas, quebrada a inércia, era preciso outro tratamento. Porém, isso se deu de maneira dramática, pois o Real afundara no final do ano de 1998, levando o Brasil a uma crise cambial perigosíssima.

O sucesso do Sistema de Metas para Inflação no Brasil

Para nossa sorte, e sorte dos pais do Real, em junho de 1999 começou o que seria o maior caso de sucesso da história monetária do Brasil - O sistema de meta para inflação!!!! Implementado na gestão do Armínio Fraga.

Impactos do crescimento do sistema de metas de inflação

Quando ingressei no concurso do BCB há mais de vinte anos, tivemos a oportunidade de fazer um tour pelos diferentes departamentos. O Departamento de Meio Circulante (Mecir) se destacou por ser um dos mais interessantes, já que o Banco Central sempre gerenciou o dinheiro da economia, principalmente as cédulas. Durante a visita, presenciamos cédulas sendo transportadas em grandes volumes, algumas sendo queimadas por questões de saúde pública devido ao excessivo manuseio, e assim por diante. Com o sucesso do Sistema de Metas para Inflação (IT), que controlou a inflação de forma consistente, as notas de maior valor, como as de R$ 100, tornaram-se praticamente inúteis. O advento do Pix e a redução do uso de cheques contribuíram para essa mudança significativa no cenário econômico brasileiro. No entanto, ainda é surpreendente notar o desconforto ao sacar notas de R$ 100 nos caixas automáticos.

O papel do Banco Central na estabilidade financeira

Ao contrário do Plano Real, que durou menos de seis anos devido à sua âncora cambial insustentável, o Sistema de Metas para Inflação (IT), implementado há 24 anos pelo BCB, é o principal responsável pela quase inutilidade das notas de R$ 100, pois a inflação permanece controlada desde então.

O sistema de metas para inflação e suas diretrizes

Para se ter uma dimensão da revolução do que foi a implementação do sistema de metas de inflação, também chamado de “inflation targeting (IT)”, é preciso entender que: antes do IT não havia um calendário de decisões de política monetária, ata do Copom, relatório de inflação, pesquisa do Focus ou departamento de pesquisa no Banco Central. Não tinha nem mesmo uma meta de inflação, pois ninguém sabia qual era a inflação a ser perseguida. Além dos juros (chamada vulgarmente de Selic), o Banco Central também utiliza a comunicação (“forward guidance”) para sinalizar a política monetária e ancorar as expectativas de inflação.

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* Professor e Pesquisador do Coppead, especialista em Banking, com artigos publicados em diversos periódicos internacionais. Atua no Banco Central do Brasil na área de estabilidade financeira, com experiência em regulação e supervisão bancária.

* A opinião do autor e não representa necessariamente a do Banco Central do Brasil

Brazil Inflation

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Agora que você conhece mais sobre o sistema de metas para inflação no Brasil, o que você acha do impacto das políticas monetárias na estabilidade econômica do país?

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Por /Claudio de Moraes


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